日銀1.25％利上げの公算大　焦点は「次の利上げ」へ

日本銀行が9月17〜18日の金融政策決定会合で、政策金利を現在の1.0％程度から1.25％程度へ引き上げる公算が大きくなっています。

ただし、9月12日未明時点で1.25％への利上げは正式決定されていません。金融政策は17〜18日の会合で決まります。

みらいアンテナでは9月8日にも、日銀が1.25％への引き上げ方針だとする報道を取り上げました。

今回の新しいポイントは「1.25％になる可能性」そのものではありません。市場が9月利上げをほぼ織り込み、関心がその先の1.5％、さらに1.75％へいつ進むのかに移り始めていることです。

1.25％への利上げは市場がほぼ織り込み

Reutersは9月11日、日銀の考えを知る複数の関係者の話として、次回会合では0.25ポイントの追加利上げが最も可能性の高いシナリオだと報じました。

1.25％になれば約31年ぶりの高水準で、6月に1.0％へ引き上げてから3カ月で再び利上げすることになります。

市場では9月の0.25ポイント利上げがすでにほぼ完全に織り込まれているとされています。

9月1日の植田和男総裁の記者会見でも、記者から「OISでは90％以上の確率で9月利上げが見込まれている」との質問が出ていました。

植田総裁は短期的な市場の織り込みへのコメントを避けましたが、7月会合後の経済データについては、日銀の見通しにおおむね沿っているとの認識を示しています。

わずか2カ月前の7月30〜31日の会合では、政策金利は1.0％程度で据え置かれました。

このとき高田創審議委員は、1.25％程度への引き上げを提案しましたが、反対多数で否決されています。

つまり、

7月には少数意見だった1.25％が、2カ月後には市場のメインシナリオになっています。

今回、追跡記事として注目したいのはこちらです。

Reutersがまとめたエコノミスト予想では、政策金利は次のように進むとの見方が中心になっています。

重要なのは、1.5％や1.75％は日銀が示した予定ではないことです。

あくまでReutersが集計したエコノミスト予想であり、今後の物価、景気、為替、原油価格などによって変わります。

一方で、9月の1.25％が市場にかなり織り込まれたことで、投資家の関心がその次の金利水準へ移るのは自然な流れです。

では、日銀は政策金利を最終的にどこまで引き上げるのでしょうか。

Reutersによると、日銀内には現時点で「ここまで上げれば終了」というあらかじめ決められた最終金利の水準はなく、利上げのペースについても政策委員の見方には幅があるとされています。

日銀自身も6月の利上げ時、経済・物価・金融情勢に応じて政策金利を引き上げていく一方、タイミングやペースは情勢を確認しながら判断する方針を示しています。

植田総裁も9月1日の会見で、これまでの利上げの影響は累積的に表れるため慎重に確認する必要がある一方、物価の上振れリスクも考慮して政策判断すると説明しました。

そのため「1.75％まで上がることが決まった」と見るのは早計です。

9月18日にまず確認するのは、1.25％への利上げが実際に決まるかです。

ただ、市場が利上げをほぼ織り込んでいる状況では、決定そのもの以上に植田総裁の記者会見が重要になりそうです。

注目したいのは、

といった点です。

9月会合の焦点は「1.25％に上げるか」だけではなくなっています。

1.25％の次に、いつ1.5％へ進むのか。さらに1.75％まで上がるのか。次の金融政策の道筋を日銀がどこまで示すかが、より大きな注目点になっています。